“牙膏第一股”两面针或将易主。

两面针公告自大，其控股鼓动广西柳州市产业投资发展集团有限公司（以下简称“柳州产业投资集团”）正缱绻股份转让，可能导致柳州两面针股份有限公司（下称“两面针”）规矩权变更，其股票自3月30日起停牌，预测停牌时辰不逾越2个往复日。

大鼓动缱绻股份转让

从两面针最新股权结构来看，其前十大鼓动中，柳州产业投资集团径直抓有和转折抓有两面针认为近34%的股份，为两面针公司的第一大鼓动。手脚对比，第二、三大鼓动的抓股比例均不及2%。因此，柳州产业投资集团对两面针领有皆备规矩权，而其缱绻的股份转让若波及较大份额，将径直导致公司规矩权变更。

与此同期，证明线路的公开信息，两面针的最终现实规矩东说念主为柳州市国资委。因此，本次股份转让若得以实施且份额较大，那么就不仅意味着规矩权的鼎新，更象征着地点国资的策略性退出，两面针的性质也或将发生根人性变化。而与该转让谈论同日发布的年度事迹论述，或正揭示了这次股权运作背后的动因。

两面针财报自大，其2025年营收为10.63亿元，同比增长0.90%；归母净利润为984.61万元，同比下滑87.86%。分产物来看，其日化产物营收为9.33亿元，同比增长0.42%；药品营收为1.03亿元，同比下滑1.11%；买卖贸易营业收入为1271.88万元，同比增长62.09%。

从营收结构看，两面针的日化产物仍孝敬了总营收的88%，占比与客岁抓平。关系词，该业务的盈利才气堪忧：其毛利率仅为13.45%，同比下滑0.39个百分点，在三大主业中垫底，且仅为药品业务毛利率的三分之一掌握。

主业营收意见，抓股公允价值波动抓续影响事迹

关系词，两面针呈现出一个矛盾欢悦，其主营业务营收意见，归母净利润却大幅下滑。现实上，这一事迹“变脸”并非源于中枢主业，其更多是直指金融钞票的公允价值波动。

正如两面针在这次财报中所述，其净利润下滑主要受抓有的中信证券等股票公允价值变动损益减少所连累。而这“公允价值变动”，恰是比年来频频掌握其事迹发达的关节外因，也概况是导致这次股份转让的原因之一。

财报自大，两面针2025年所抓中信证券、交通银行等股票的公允价值变动收益为-442.82万元，较客岁同期的8774万元出现权贵下滑。与此同期，利息收入与投资收益的减少亦进一步拉低了其净利润与扣非净利润，而这一下行趋势现实上在客岁上半年已现眉目。

证明两面针2025年半年报，其上半年失掉主要源自其抓有的往复性金融钞票，其中以中信证券股票为主的钞票公允价值变动损益约-1500万元。进入第三季度，事迹压力抓续流露，客岁前三季度利润总和同比大幅着落70.49%，主要原因已经抓股带来的公允价值变动收益较客岁同期大幅松开。

值得玄虚的是，往复性金融钞票公允价值变动对两面针事迹的影响并非始于客岁，其比年利润波动均深受此类成本市集操作掌握。回看2024年，两面针全年归母净利润同比增长逾越255%，达8109.74万元。其中，第三季度单季净利润发达尤为卓越，不仅同比增长131.40%，环比增幅更是高达4089.31%，这雷同主要收获于当期金融钞票公允价值的正向变动。

主营业务弥远疲软，盈利才气偏低

相对应地，与金融钞票带来的事迹大幅起落造成昭着对比的，是两面针主营业务的弥远疲软。尽管日化产物孝敬了公司近九成的营业收入，但其盈利才气抓续偏低。从近五年走势看，该业务营收也呈现显著波动，2021年至2024年间分离为11.73亿元、5.57亿元、8.66亿元和9.28亿元，增口角缺意见性。

不错看到，两面针比年来的主营业务营收才气和盈利才气均升沉不定，较为疲软。同期，从横向对比来看，除了事迹和主营业务的疲软外，在热烈的市集角力中，两面针的喘气空间正被不休压缩。在口腔照拂范围，与之业务存在高度相似的云南白药不仅在2025年上半年牙膏市占率稳居行业第一，健康品行状群营收达34.42亿元，营收范围远高于两面针。

证明弗若斯特沙利文的贵寓，以2025年零卖额计，市集份额前五的品牌步骤为云南白药、好来、旗下领有各半品牌的小阔集团、运营舒客品牌的薇好意思姿以及冷酸灵所属的登康口腔，这五大品牌的市集份额分离为11.8%、6.7%、6.5%、5.2%和3.1%。繁密依托酬酢电商崛起的新兴品牌，正从好意思白、抗敏等细分赛说念切入，不休蚕食市集空间。

关于市集份额的不休缩减和主营业务的疲软发达，尽管两面针于2025年11月文牍将聚焦中枢主业，并谈论投资6885.22万元扩建中草药功能性口腔照拂产物坐蓐基地，但在现时尖锐化的市集竞争中，两面针研发参加与翻新才气仍显薄弱，其2025年的研发用度虽增至1900万元，但与云南白药等头部企业比拟仍有较大的差距。因此，在主营业务的研发参加较为低下的基础上，该扩建技俩能否灵验提振主营业务增长仍未可知。

关于主营业务和受股票公允价值变动影响事迹等问题，两面针董事长周云祥在2025年第三季度事迹诠释会上曾默示，“公司所抓有的往复性金融钞票，以公允价值计量，价钱的波动对当期的归母净利润有影响，但属于非谈论性影响，不影响当期扣非净利润，不影响现款流。该项钞票属于公司的优质钞票，当今还莫得协调的谈论。产物谈论咱们以各异化布置同质化，抓续进步中枢竞争力”。

而针对两面针忽视的“日化+医药”双轮策略与医药板块仅占营收约10%的落差，两面针董事会文牍韦元贤默示，医药板块手脚公司的“贵重资源”，其价值在于“反哺日化”。具体旅途则是通过医药范围的研发工夫，进步日化产物品性与各异化，并将严格坐蓐措置融入日化业务，促进两者协同。

此外，韦元贤还默示，公司还将抓续通过积极布局抖音、小红书等新媒体平台，翻新接受直播带货、短视频奉行、社区团购等多元体式，多维度开展品牌宣传与产物销售，助力品牌影响力抓续扩大。“产物端，公司已推出电动牙刷、儿童牙刷等多档次口腔照拂产物，翌日将进一步强横捕捉市集需求，抓续丰富产物矩阵，完善产物各种化布局。”

关系词，关于两面针濒临着的主营业务盈利问题，以过火利润结构过度依赖金融钞票公允价值所带来的变动影响，以及可能作陪现实规矩权变更而来的策略不校服性。在日化这一存量竞争的红海市集结，两面针能否委果重构中枢竞争力、终了存效破局，其股权变动又将若何影响弥远发展轨迹开云官网切尔西赞助商，这一切仍有待市集与时辰的教师。